在做金融投資時,許多人總是認為趨勢的研判、進出位置的拿捏得精準度是首要條件,

殊不知其實在金融市場的大贏家大多數是由於資金控管而在經過一段時間產生大獲利的。

    資金運用最好的方式在於對於各種不同的條件進場使用的資金比例不同。

一般而言,對於資金的使用是依機率與期望值來訂定。機率愈高,期望值愈大資金的比例就愈大。

    我們舉例來說,一個策略如果勝率很高,例如有8成的機會,那我們在進長時使用的資金比例就會比較大,

另一個是考慮獲利幅度的問題,如果這個策略的獲利幅度不佳,也就是雖然機率很高,但是獲利幅度以及期望值不大,

那我們也不會給予太高的資金比例。

    另一個問題是策略的本身到底有多大的風險,最大的風險到哪裡?我們舉個例子,最壞的情形是甚麼?

例如選擇權的買方最壞的情形就是輸光權利金,當然,我們也要問這個情形機率有多大?再如選擇權的賣方,

最大的問題就是留倉時遇到反向的期貨漲跌停,此時是否可以逃的掉?損失大約是多少比例?我們再以期貨或股票去看,

以最壞的情形看,留倉。股票最壞的情形大概就是連續10幾根的跌停板,大概是損失七成後才可以止跌然後出脫。

當然,這是中小型的股票,而不是權值股。

    如果是期貨呢?以最壞的情形就是連續兩根的反向漲跌停,所以如果期貨要留倉,資金最多只能用到3成,

這是避免在最壞的情形有over loss的情形產生,我們在資金的運用上會更低一些。如果是盤中或是當沖,資金的運用比例就可以高一些,

因為盤中任何的價格移動都可以做平倉的動作,而留倉則在一開倉的時候如果跳空的幅度太大,完全沒有任何機會可以避免。

    此外,選擇權的賣方,由於付出的是保證金,輸的是權利金的點數,而且選擇權的權利金的點數的變動有一個delta速度值,

再加上一個加速度gamma值,即使暴漲或暴跌,權利金的變動也不是一次線性函數的變動,甚麼意思呢?

就是假設在9/17的收盤去賣出10月份台指選擇權9600call權利金點數約21.5,如果第二天大漲500點,

在波動率沒有改變的情形下(波動率通常會大增),權利金大約是206,會輸約185點。不至於有over loss的情形。

    當然,就資控上還有許多策略可以提出來討論,然而如果是以商品區分,則選擇權的買方資控與風控上無疑是所有的金融商品中最容易掌控風險的一個工具。

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